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        資本快訊

        限制性股票授予,智城落地結碩果

        發布時間:2014-05-29被閱次數:13642 來源:銀河證券 鮑榮富

                我們于2013 年3 月6 日在資本市場第一個提出公司“業務轉型、業績反轉”的邏輯,并先后發布公司深度報告、跟蹤報告8 篇,目前公司發展態勢已基本驗證我們當時的判斷。

                (一)限制性股票授予將促公司業績加速增長

                我們認為,此次激勵對象范圍廣、解鎖條件高。對于公司管理團隊做大市值,加速業績釋放具有重要意義。

                行權條件:相當于2014-16 年扣非后凈利潤增長分別達40.0%、28.6%、22.2%??紤]到2013 年扣非后ROE 僅為5.8%,若達到7%、8%、9%的扣非后加權ROE 條件,我們測算2014-16 年扣非后凈利潤增速應分別達到70%、30%、29%。

                激勵成本及影響測算:首次授予限制性股票成本3,893.74 萬元,其中 2014-2017 年1,380.86/1,600.46/715.02/197.40 萬元,對EPS 影響分別達0.037/0.042/0.019/0.005 元,分別占我們預測公司14-16 年EPS 的20.4%、15.0%和4.7%。

                (二)智城模式屢結碩果,2014 年將是落地年

                經過公司智慧城市的全國布局,我們判斷2014 年將是公司訂單及業績落地年。(1)智城模式訂單及業績落地:根據公司所涉足城市的智慧城市業務體量,我們預計武漢智城(1.0 版,合資公司做工程業務)新簽訂單翻倍以上增長;海南智城(2.0 版,參股公司參與運營)預計可實現盈利;遵義智城、貴安智城(3.0 版,合資公司從頂層設計開始參與)14 年可貢獻較大體量訂單。(2)通過商業模式創新及資金帶動,節能、咨詢、智慧醫療、智能交通等業務有望快速增長。(3)增發后資金實力顯著增強,為外延布局擴張創造條件,股票激勵加速業績釋放,我們預計公司未來三年業績將持續高增長。

                投資建議

                我們預測2014~16 年EPS 為0.18/0.29/0.41 元,且后續業績有持續超預期可能。綜合考慮行業估值及公司處于持續高增長階段,目標價11.60 元(對應15 年40 倍PE),首次給予“推薦”評級。

         

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